두산

두산은 소형 건설기계(밥캣)·발전설비(에너빌리티)를 만드는 대형 자회사들을 연결로 안고, 100% 자기 사업인 전자소재(CCL)에서 나온 이익 급증으로 지배주주 손익을 적자에서 흑자로 되돌린 회사입니다. 연결 매출은 약 19.8조원이지만 이익의 대부분은 지분이 낮은 자회사에서 나와 비지배주주에게 돌아가고, 지배주주가 온전히 갖는 것은 100% 소유한 전자BG의 이익입니다. 이 구조를 흔드는 변수는 세 가지입니다 — 연결 최대 부문 밥캣의 건설기계 수요, 계열사 주식을 담보로 얽힌 차입과 신용등급(covenant), 그리고 반도체 소재로 무게를 옮기는 성장 축(전자BG 증설·SK실트론 인수)의 성사 여부입니다.