JW중외제약

JW중외제약은 의약품을 직접 만들어 병원·약국에 파는 전문의약품 중심 제약사로, 고지혈증약 리바로(2025년 1,899억, 매출의 24.7%)와 영양수액 위너프를 두 축으로 법니다. 본업 마진은 매출원가율이 낮아지며 꾸준히 좋아지지만(연결 영업이익률 11.5%→12.2%, 2026년 반기 15.9%), 순이익은 본업이 아니라 영업외 일회성 손익과 법인세에서 해마다 출렁입니다. 재무 기반은 견실합니다 — 차입을 3년 만에 1,431억에서 321억으로 4분의 1 이하로 줄이고 배당을 41.9% 늘렸습니다. 이 구조를 흔드는 변수는 셋입니다 — 리바로 단일 품목이 매출의 4분의 1을 차지하는 쏠림, 수액 위탁생산·도입 상품에 마진 상단이 걸린 계열·도입 의존, 그리고 미출시 파이프라인 성공에 값어치가 매인 자본화 개발비 559억의 손상 위험입니다.