현대제철004020
철강·소재
봄AI · 봄리포트
2026 반기
철광석·석탄·철스크랩을 국제 시세에 사서 열연·냉연·후판·봉형강으로 바꿔 팝니다. 그래서 이익은 회사가 정하지 못하는 원료가와 강재가의 차이(롤마진)에서 나옵니다.
Summary — 현대제철은 철광석·석탄·철스크랩을 국제 시세에 사서 판재(열연·냉연·후판)와 봉형강으로 바꿔 파는 국내 2위 철강사로, 원료도 판가도 시황이 정해져 이익은 회사의 힘이 아니라 원료가와 강재가의 차이(롤마진)가 지배합니다. 그래서 2025년 매출이 2.1% 줄었는데 영업이익이 37.5% 늘어난 것도 회사가 잘해서가 아니라 원료가 하락폭이 판가 하락폭을 웃돈 스프레드 개선에서 나왔습니다. 다만 그 이익조차 이자비용을 못 덮는 저점(이자보상배율 0.6배)이라, 회사는 배당·차입·비주력 설비를 줄여 버티며 미국 루이지애나 전기로(58억달러)로 다음 사이클을 준비하고 있습니다. 이익의 크기를 가르는 변수는 회사 밖 롤마진의 방향, 그리고 2029년 가동할 미국 전기로가 어느 시황 국면에서 준공되느냐입니다.
핵심 요약
현대제철은 철광석·석탄·철스크랩을 국제 시세에 사서 판재(열연·냉연·후판)와 봉형강으로 바꿔 파는 국내 2위 철강사로, 원료도 판가도 시황이 정해져 이익은 회사의 힘이 아니라 원료가와 강재가의 차이(롤마진)가 지배합니다. 그래서 2025년 매출이 2.1% 줄었는데 영업이익이 37.5% 늘어난 것도 회사가 잘해서가 아니라 원료가 하락폭이 판가 하락폭을 웃돈 스프레드 개선에서 나왔습니다. 다만 그 이익조차 이자비용을 못 덮는 저점(이자보상배율 0.6배)이라, 회사는 배당·차입·비주력 설비를 줄여 버티며 미국 루이지애나 전기로(58억달러)로 다음 사이클을 준비하고 있습니다. 이익의 크기를 가르는 변수는 회사 밖 롤마진의 방향, 그리고 2029년 가동할 미국 전기로가 어느 시황 국면에서 준공되느냐입니다.
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