금호석유화학

금호석유화학은 부타디엔(BD)·스티렌(SM)을 사서 합성고무·합성수지로 바꿔 파는 중간소재 제조업체로, 마진이 회사가 정하는 판가가 아니라 원료-제품 스프레드에 좌우됩니다. 스프레드 저점이던 2025년에는 영업이익이 2,718억원까지 낮아졌고 순이익의 3분의 1 이상을 지분법이익(1,311억원, 그중 MDI 합작사 금호미쓰이화학 894억원)에 기댔지만, 부채비율 35.7%의 보수적인 재무로 그 저점을 버텼습니다. 2026년 상반기 스프레드가 돌아서자 반기 영업이익(3,984억원)만으로 2025년 연간치를 넘어설 만큼 이익이 급반등해, 원료-제품 스프레드의 방향이 이 회사를 흔드는 핵심 변수입니다.