한화에어로스페이스012450
항공우주·방산
봄AI · 봄리포트
2026 반기
매출은 조선·해양이 절반 넘게 채웁니다. 하지만 이익의 3분의 2는 영업이익률 20%대의 방산이 냅니다.
Summary — 한화에어로스페이스는 방산(자주포·장갑차·유도무기·레이더), 조선·해양(선박·특수선·해양플랜트), 항공엔진, IT·우주까지 아우르며, 정부·해외정부·글로벌 선사로부터 길게는 5~10년짜리 프로젝트를 수주해 진행률만큼 매출로 인식하는 수주형 회사입니다. 2024년 말 한화오션을 연결로 편입하며 2025년 매출이 11.2조원에서 26.7조원으로 뛰어 조선·해양이 최대 부문이 됐지만, 부문 영업이익의 66%는 영업이익률 21.9%의 방산이 내고 매출 1위 해양은 32%에 그쳐, 외형은 해양이 키우고 이익은 방산이 냅니다. 불어난 매출·자산은 발주처가 미리 준 선수금(계약부채 약 16조원)이 운전자본을 대신 대, 영업현금흐름(4.05조원)이 순이익을 1.84배 웃돌 만큼 현금이 돕니다. 이 구조를 흔들 변수는 진행기준 매출 추정과 이자성 차입금이 함께 빠르게 커지는 국면이라, 조선 부문의 원가 추정과 실적이 그 균형을 지키는지가 관건입니다.
핵심 요약
한화에어로스페이스는 방산(자주포·장갑차·유도무기·레이더), 조선·해양(선박·특수선·해양플랜트), 항공엔진, IT·우주까지 아우르며, 정부·해외정부·글로벌 선사로부터 길게는 5~10년짜리 프로젝트를 수주해 진행률만큼 매출로 인식하는 수주형 회사입니다. 2024년 말 한화오션을 연결로 편입하며 2025년 매출이 11.2조원에서 26.7조원으로 뛰어 조선·해양이 최대 부문이 됐지만, 부문 영업이익의 66%는 영업이익률 21.9%의 방산이 내고 매출 1위 해양은 32%에 그쳐, 외형은 해양이 키우고 이익은 방산이 냅니다. 불어난 매출·자산은 발주처가 미리 준 선수금(계약부채 약 16조원)이 운전자본을 대신 대, 영업현금흐름(4.05조원)이 순이익을 1.84배 웃돌 만큼 현금이 돕니다. 이 구조를 흔들 변수는 진행기준 매출 추정과 이자성 차입금이 함께 빠르게 커지는 국면이라, 조선 부문의 원가 추정과 실적이 그 균형을 지키는지가 관건입니다.
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