브이티

브이티는 자체 공장 없이 OEM·ODM으로 만든 화장품을 국내 올리브영·다이소와 일본·미국 채널에 파는 브랜드사로, 2025년 매출 4,372억의 93.6%가 화장품에서 나옵니다. 원가를 낮춰 매출총이익률을 60.6%까지 끌어올렸지만, 해외 시장을 넓히는 광고선전비(2025년 +126%)와 물류비가 그 이익 개선분을 넘어서며 영업이익이 2025년 -25%, 2026년 상반기 -52%로 꺾였습니다. 이자를 무는 빚은 은행 단기차입뿐이고 전환사채 같은 잠재 희석 증권이 없는 순현금 구조라, 실적을 흔드는 것은 재무가 아니라 ① 마케팅비가 매출로 회수돼 이익률이 반등하는지, ② 단일 고객이던 일본 유통법인을 자회사로 들인 뒤 외형 성장이 연결 매출로 이어지는지입니다.