코웨이

코웨이는 정수기·공기청정기·비데를 자체 공장에서 만들어 국내 765만 계정에 빌려주고 관리해 주는 렌탈로 버는 국내 1위 기업입니다. 낮은 제조원가에서 64%대 매출총이익이 나오지만, 방문판매·관리 조직을 유지하는 비용으로 그 이익의 상당 부분을 다시 쓰고 남은 17.7%가 영업이익입니다. 문제는 렌탈 계약의 상당수가 금융리스채권으로 잡혀, 벌어들인 이익이 채권에 묶이며 2025년 영업현금흐름이 순이익의 6%까지 말라붙은 점입니다. 그 현금 공백과 늘어난 배당·자사주를 사채로 메우면서 차입금이 2년 새 1.4조에서 2.5조로 불었고, 이 렌탈채권을 실제로 회수하는가가 실적을 좌우하는 핵심 변수입니다.