한국기업평가

한국기업평가는 유형자산도 완제품도 없이, 기업어음·회사채에 등급을 매기고(신용평가) 사업성을 평가해주는(투자평가) 무형의 전문 용역을 제공해 수익을 냅니다. 원가의 대부분이 사람(인건비)인 구조에서 30%대 영업이익률(2025년 31.3%)을 2년째 지키고(2023년은 27.0%), 빚이 없어 자산의 3분의 2가 현금(약 1,192억)인 순현금 회사입니다. 다만 본업 신용평가·투자평가는 이미 성숙한 과점시장이라 최근 이익 성장의 실체는 자회사 이크레더블의 기술평가이고, 순이익을 넘어서는 배당(2025년 배당성향 141.6%)은 성장 재투자보다 최대주주 Fitch(지분 73.55%)로의 현금 환원에 무게가 실린 자본배분을 드러냅니다. 결국 판단을 가르는 변수는 성장의 축(자회사)과 현금 환원의 수혜가 어디로 귀속되는가입니다.