한국기업평가034950
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봄AI · 봄리포트
2026 반기
실물 설비 없이 신용등급·평가라는 무형 용역만 파는 3사 과점 신용평가사입니다. 그래서 원가가 사람뿐이라 30%대 영업이익률과 빚 없는 현금이 남습니다.
Summary — 한국기업평가는 유형자산도 완제품도 없이, 기업어음·회사채에 등급을 매기고(신용평가) 사업성을 평가해주는(투자평가) 무형의 전문 용역을 제공해 수익을 냅니다. 원가의 대부분이 사람(인건비)인 구조에서 30%대 영업이익률(2025년 31.3%)을 2년째 지키고(2023년은 27.0%), 빚이 없어 자산의 3분의 2가 현금(약 1,192억)인 순현금 회사입니다. 다만 본업 신용평가·투자평가는 이미 성숙한 과점시장이라 최근 이익 성장의 실체는 자회사 이크레더블의 기술평가이고, 순이익을 넘어서는 배당(2025년 배당성향 141.6%)은 성장 재투자보다 최대주주 Fitch(지분 73.55%)로의 현금 환원에 무게가 실린 자본배분을 드러냅니다. 결국 판단을 가르는 변수는 성장의 축(자회사)과 현금 환원의 수혜가 어디로 귀속되는가입니다.
핵심 요약
한국기업평가는 유형자산도 완제품도 없이, 기업어음·회사채에 등급을 매기고(신용평가) 사업성을 평가해주는(투자평가) 무형의 전문 용역을 제공해 수익을 냅니다. 원가의 대부분이 사람(인건비)인 구조에서 30%대 영업이익률(2025년 31.3%)을 2년째 지키고(2023년은 27.0%), 빚이 없어 자산의 3분의 2가 현금(약 1,192억)인 순현금 회사입니다. 다만 본업 신용평가·투자평가는 이미 성숙한 과점시장이라 최근 이익 성장의 실체는 자회사 이크레더블의 기술평가이고, 순이익을 넘어서는 배당(2025년 배당성향 141.6%)은 성장 재투자보다 최대주주 Fitch(지분 73.55%)로의 현금 환원에 무게가 실린 자본배분을 드러냅니다. 결국 판단을 가르는 변수는 성장의 축(자회사)과 현금 환원의 수혜가 어디로 귀속되는가입니다.
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