강원랜드035250
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봄AI · 봄리포트
2026 반기
국내 유일 내국인 카지노 독점으로 매출의 89%를 카지노에서 얻습니다. 그런데 그 가격이 규제로 묶여 있어, 인건비와 준조세가 오를수록 영업이익률이 낮아집니다.
Summary — 강원랜드는 2045년까지 법으로 보장된 국내 유일 내국인 카지노 독점 위에서 매출의 약 89%(2025년 카지노 1조 3,077억원)를 카지노에서 얻습니다. 요금·베팅한도·매출총량이 규제로 묶인 채 인건비와 매출에 연동된 준조세(폐광·관광기금)가 매년 늘어 영업이익률이 3년 새 20.3%에서 15.9%로 낮아졌고, 그 빈자리를 3조원대 현금성 자산이 만드는 평가이익이 메워 순이익을 떠받칩니다. 이자 내는 빚이 거의 없어 순현금만 3조원대이고, 배당성향 50%대의 고배당을 빚이 아닌 이익·현금으로 이행합니다. 관건은 규제 한도 아래에서 제2카지노 증설이 실제 매출로 채워지는지, 그리고 순이익을 받치는 평가이익이 시장 급락 시 반대로 순이익을 깎는지입니다.
핵심 요약
강원랜드는 2045년까지 법으로 보장된 국내 유일 내국인 카지노 독점 위에서 매출의 약 89%(2025년 카지노 1조 3,077억원)를 카지노에서 얻습니다. 요금·베팅한도·매출총량이 규제로 묶인 채 인건비와 매출에 연동된 준조세(폐광·관광기금)가 매년 늘어 영업이익률이 3년 새 20.3%에서 15.9%로 낮아졌고, 그 빈자리를 3조원대 현금성 자산이 만드는 평가이익이 메워 순이익을 떠받칩니다. 이자 내는 빚이 거의 없어 순현금만 3조원대이고, 배당성향 50%대의 고배당을 빚이 아닌 이익·현금으로 이행합니다. 관건은 규제 한도 아래에서 제2카지노 증설이 실제 매출로 채워지는지, 그리고 순이익을 받치는 평가이익이 시장 급락 시 반대로 순이익을 깎는지입니다.
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