한국항공우주047810
항공우주·방산
봄AI · 봄리포트
2026 반기
군용기·헬기·완제기와 부품을 정부·해외 정부에 장기 계약을 맺고 만들어 공급합니다. 그래서 매출의 절반은 완제품을 판 금액이 아니라 진행한 만큼 추정해 나눠 잡은 수익입니다.
Summary — 군용기·헬기·무인기·위성과 그 부품을 설계·제조·판매·정비하는 국내 유일의 완제기 체계종합업체입니다. 매출의 절반은 완제기를 인도한 금액이지만 나머지 절반은 장기 계약을 진행한 만큼 추정해 잡은 수익이라, 지금 버는 이익이 진행률 추정과 수주잔고 위에 서 있습니다. KF-21 양산 전환과 폴란드·중동 완제기 수출로 매출은 2026년 상반기 +48%까지 밀려 올라갔지만, 그 성장은 아직 현금이 아니라 재고와 미청구 대금으로 쌓여 영업활동현금흐름이 3년 연속 순이익의 −3~−5배 적자를 내고 있고, 그 간극을 발주처 선수금과 2년 새 8배로 늘린 차입으로 메우는 회사입니다. 이 구조를 흔들 변수는 재고·계약자산이 언제 현금으로 돌아오느냐, 그리고 KF-21 양산 초기의 원가 추정이 이익을 얼마나 깎느냐입니다.
핵심 요약
군용기·헬기·무인기·위성과 그 부품을 설계·제조·판매·정비하는 국내 유일의 완제기 체계종합업체입니다. 매출의 절반은 완제기를 인도한 금액이지만 나머지 절반은 장기 계약을 진행한 만큼 추정해 잡은 수익이라, 지금 버는 이익이 진행률 추정과 수주잔고 위에 서 있습니다. KF-21 양산 전환과 폴란드·중동 완제기 수출로 매출은 2026년 상반기 +48%까지 밀려 올라갔지만, 그 성장은 아직 현금이 아니라 재고와 미청구 대금으로 쌓여 영업활동현금흐름이 3년 연속 순이익의 −3~−5배 적자를 내고 있고, 그 간극을 발주처 선수금과 2년 새 8배로 늘린 차입으로 메우는 회사입니다. 이 구조를 흔들 변수는 재고·계약자산이 언제 현금으로 돌아오느냐, 그리고 KF-21 양산 초기의 원가 추정이 이익을 얼마나 깎느냐입니다.
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