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화학
봄AI · 봄리포트
2026 반기
벤젠·톨루엔·암모니아를 매입해 폴리우레탄 중간소재로 제조·판매하며, 소수의 대형 고객에게 공급합니다. 판가를 원료가에 연동하는 계약이라, 이익은 회사 손 밖에 있는 원료-제품 스프레드에 따라 움직입니다.
Summary — 벤젠·톨루엔을 사서 폴리우레탄 중간소재(NT계열)로, 암모니아를 사서 질산·초안(NA계열)으로 바꿔, 한국바스프·한화솔루션·금호미쓰이화학 같은 소수 대형 고객에게 판가연동 포뮬러·초장기 계약으로 파는 스프레드형 정밀화학사입니다. 원료가가 오르면 매출은 커지지만 마진은 원료가와 별개로 움직여, 2024년엔 매출이 +12.9% 늘어도 영업이익은 오히려 -33.3% 줄었습니다. 약 3,993억원의 순보유자금으로 부채비율 28.6%의 탄탄한 재무를 갖췄지만, 2024~2025년 스프레드 축소와 고객 정기보수로 영업이익이 두 해 연속 줄다가 2026년 상반기 원료가 반등에 힘입어 +38.7% 회복됐습니다. 원료-제품 스프레드, 매출의 절반을 차지하는 단일 고객의 가동, 그리고 순현금을 옮겨 담는 전자소재·바이오 다각화의 성패가 이 회사를 흔드는 핵심 변수입니다.
핵심 요약
벤젠·톨루엔을 사서 폴리우레탄 중간소재(NT계열)로, 암모니아를 사서 질산·초안(NA계열)으로 바꿔, 한국바스프·한화솔루션·금호미쓰이화학 같은 소수 대형 고객에게 판가연동 포뮬러·초장기 계약으로 파는 스프레드형 정밀화학사입니다. 원료가가 오르면 매출은 커지지만 마진은 원료가와 별개로 움직여, 2024년엔 매출이 +12.9% 늘어도 영업이익은 오히려 -33.3% 줄었습니다. 약 3,993억원의 순보유자금으로 부채비율 28.6%의 탄탄한 재무를 갖췄지만, 2024~2025년 스프레드 축소와 고객 정기보수로 영업이익이 두 해 연속 줄다가 2026년 상반기 원료가 반등에 힘입어 +38.7% 회복됐습니다. 원료-제품 스프레드, 매출의 절반을 차지하는 단일 고객의 가동, 그리고 순현금을 옮겨 담는 전자소재·바이오 다각화의 성패가 이 회사를 흔드는 핵심 변수입니다.
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