에코프로

에코프로는 양극재(에코프로비엠)를 정점으로 전구체·리튬·리사이클·산업가스를 수직으로 묶은 이차전지소재 그룹의 지주회사입니다. 연결로 묶으면 매출 3.41조원의 거대한 소재회사처럼 보이지만 그 실적은 자회사들의 것이고, 지주 자체의 정체는 별도에서 드러납니다 — 자회사에서 받는 배당이 3년 새 2,230억원에서 20억원으로 급감하자, 그 자리를 자회사에 니켈을 공급하는 무역과 에코프로비엠 주식을 유동화한 파생거래(PRS)가 채웠습니다. 그 결과 2025년 별도 순이익 4,290억원은 경상 영업이익(261억원)이 아니라 일회성 지분 처분이익 7,610억원에서 나왔고, 지주 순이익이 '받는 배당'이 아니라 '자회사 지분·주가에 연동된 금융손익'으로 결정되는 구조로 바뀌었습니다. 이 구조를 흔드는 핵심 변수는 자회사(특히 에코프로비엠) 배당 회복 여부와 그 주가입니다 — 주가가 PRS·RCPS 파생 평가손익과 지분 담보가치를 동시에 움직이기 때문입니다.