종근당185750
제약·바이오
봄AI · 봄리포트
2026 반기
처방의약품을 직접 생산하여 병원·약국에 파는 국내 대형 제약사입니다. 다만 최근 성장은 자체 제품보다 수익성이 낮은 도입상품이 주도하고 있습니다.
Summary — 종근당은 전문의약품을 자체 생산해 병원·약국에 파는 국내 상위권 제약사로, 브랜드와 약가에서 나오는 마진이 이익의 뿌리입니다. 그런데 최근 외형은 위고비처럼 남의 약을 들여와 파는 고매출·저마진 도입상품이 끌면서, 매출은 2025년 사상 최고치를 경신했지만(2024년 감소 후 반등) 영업이익률은 14.8%에서 3.5%(2026년 반기)로 내려앉았습니다. 여기에 배곧 바이오단지 투자용 차입이 2년 새 1,824억에서 4,283억으로 2.3배 늘고 연구개발비도 매출의 9%를 계속 쓰면서, 외형과 수익성이 반대로 움직이는 국면입니다. 이 구조를 흔드는 변수는 셋입니다 — 성장을 저마진 상품에 기댄 제품 믹스 악화, 금액이 정해지지 않은 콜린알포세레이트 환수 소송, 그리고 완공·가동 시점이 미정인 배곧 대형 투자입니다.
핵심 요약
종근당은 전문의약품을 자체 생산해 병원·약국에 파는 국내 상위권 제약사로, 브랜드와 약가에서 나오는 마진이 이익의 뿌리입니다. 그런데 최근 외형은 위고비처럼 남의 약을 들여와 파는 고매출·저마진 도입상품이 끌면서, 매출은 2025년 사상 최고치를 경신했지만(2024년 감소 후 반등) 영업이익률은 14.8%에서 3.5%(2026년 반기)로 내려앉았습니다. 여기에 배곧 바이오단지 투자용 차입이 2년 새 1,824억에서 4,283억으로 2.3배 늘고 연구개발비도 매출의 9%를 계속 쓰면서, 외형과 수익성이 반대로 움직이는 국면입니다. 이 구조를 흔드는 변수는 셋입니다 — 성장을 저마진 상품에 기댄 제품 믹스 악화, 금액이 정해지지 않은 콜린알포세레이트 환수 소송, 그리고 완공·가동 시점이 미정인 배곧 대형 투자입니다.
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