덕산네오룩스213420
디스플레이
봄AI · 봄리포트
2026 반기
스마트폰·TV의 OLED 화면을 켜는 발광 소재를 만들어 삼성디스플레이 한 곳에 주로 팝니다. 여기에 2025년 터보기계를 인수해, 매출이 고마진 소재와 저마진 중공업 둘로 갈렸습니다.
Summary — 덕산네오룩스는 스마트폰·TV의 OLED 화면을 구성하는 발광 유기재료를 합성·정제·성형해 삼성디스플레이 등에 파는 화학소재 회사입니다. 이 OLED 본업은 영업이익률 25%의 고마진이지만 매출이 최대고객 한 곳에 약 90% 묶인 채 정체(별도 매출 −4.7%)해 있고, 회사는 2025년 현대중공업터보기계를 710억원에 인수해 연결 외형을 62% 키웠습니다. 그 결과 외형은 커졌지만 저마진 터보기계(영업이익률 약 7%)가 섞이며 연결 영업이익률은 24.7%에서 17.6%로 낮아졌고, 무차입에 가깝던 재무는 부채비율 51.8%로 바뀌었습니다. 이 구조를 흔드는 변수는 본업 OLED가 최대고객 발주 일정에 좁게 묶여 있다는 점과, 벌어들인 현금이 배당(3년 연속 0원) 대신 인수 대금과 적자 상태인 계열사 대여금(1,165억원)으로 나가고 있다는 점입니다.
핵심 요약
덕산네오룩스는 스마트폰·TV의 OLED 화면을 구성하는 발광 유기재료를 합성·정제·성형해 삼성디스플레이 등에 파는 화학소재 회사입니다. 이 OLED 본업은 영업이익률 25%의 고마진이지만 매출이 최대고객 한 곳에 약 90% 묶인 채 정체(별도 매출 −4.7%)해 있고, 회사는 2025년 현대중공업터보기계를 710억원에 인수해 연결 외형을 62% 키웠습니다. 그 결과 외형은 커졌지만 저마진 터보기계(영업이익률 약 7%)가 섞이며 연결 영업이익률은 24.7%에서 17.6%로 낮아졌고, 무차입에 가깝던 재무는 부채비율 51.8%로 바뀌었습니다. 이 구조를 흔드는 변수는 본업 OLED가 최대고객 발주 일정에 좁게 묶여 있다는 점과, 벌어들인 현금이 배당(3년 연속 0원) 대신 인수 대금과 적자 상태인 계열사 대여금(1,165억원)으로 나가고 있다는 점입니다.
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