실리콘투

실리콘투는 화장품을 직접 만들지 않고, 국내 인디·중소 K-Beauty 브랜드의 제품을 직접 사들여(직매입) 자체 도매 플랫폼으로 175개국 이상에 되파는 유통사입니다. 2025년 연결 매출 약 1조 1,163억원의 93%가 이 B2B 도매(CA)에서 나오며, 판매처를 미국 한 곳에서 유럽·중동으로 넓히면서 매출·영업이익이 3년째 급증했습니다(2025년 매출 +61%·영업이익 2,054억원). 다만 낮은 매입 마진을 빠른 외형 성장으로 키우는 구조라, 벌어들인 이익이 재고와 매출채권으로 묶여 2025년 영업활동현금흐름은 11억원, 순이익의 0.7%에 그쳤습니다 — 이익은 큰데 현금은 아직 남지 않는 성장 국면입니다. 이 구조를 흔드는 핵심 변수는 운전자본이 계속 현금을 삼키는지(영업현금흐름의 회복), 매입원가율 상승으로 낮아진 마진의 향방, 그리고 브랜드 지분투자에서 실현되기 시작한 손상(발란 전환사채 75억·관계기업 42억)입니다.