에이피알278470
소비재
봄AI · 봄리포트
2026 반기
화장품은 외주로, 디바이스는 자회사에서 만들어 미국·일본에 직접 팝니다. 공장을 거의 두지 않아 자산은 가볍고, 매출총이익률은 76%대로 높습니다.
Summary — 에이피알은 자체 브랜드 화장품(메디큐브 등)과 홈 뷰티 디바이스를 미국·일본 등 해외에 직접 파는 뷰티 브랜드 회사입니다. 화장품은 공장 없이 외주로 만들고 디바이스만 자회사에서 생산하는 자산경량 구조 위에서, 매출의 약 34%를 마케팅에 쏟아 해외 판매를 키웁니다. 그 힘으로 2년 연속 매출·영업이익·순이익이 함께 급증해 2025년 매출 1.53조·영업이익 3,655억을 냈고, 이자 내는 빚이 없는 순현금 상태에서 이익의 약 66%를 배당·자사주 소각으로 돌려주고 있습니다. 이 구조를 흔드는 변수는 성장을 떠받치는 재고와 마케팅비가 매출보다 빠르게 늘고 있다는 점으로, 2026년 들어 그 성장이 현금이 아니라 재고(총자산의 33.6%)로 먼저 쌓이고 있어 판매 회수 여부가 관건입니다.
핵심 요약
에이피알은 자체 브랜드 화장품(메디큐브 등)과 홈 뷰티 디바이스를 미국·일본 등 해외에 직접 파는 뷰티 브랜드 회사입니다. 화장품은 공장 없이 외주로 만들고 디바이스만 자회사에서 생산하는 자산경량 구조 위에서, 매출의 약 34%를 마케팅에 쏟아 해외 판매를 키웁니다. 그 힘으로 2년 연속 매출·영업이익·순이익이 함께 급증해 2025년 매출 1.53조·영업이익 3,655억을 냈고, 이자 내는 빚이 없는 순현금 상태에서 이익의 약 66%를 배당·자사주 소각으로 돌려주고 있습니다. 이 구조를 흔드는 변수는 성장을 떠받치는 재고와 마케팅비가 매출보다 빠르게 늘고 있다는 점으로, 2026년 들어 그 성장이 현금이 아니라 재고(총자산의 33.6%)로 먼저 쌓이고 있어 판매 회수 여부가 관건입니다.
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