티앤엘

티앤엘은 여드름·트러블 패치의 소재이자 완제품인 하이드로콜로이드 창상피복재(상처 드레싱)를 만들어 미국 소매 채널에 파는 고분자 소재 제조사로, 매출의 75%가 이 한 제품군에, 45%가 미국 단일 고객 한 곳에 걸려 있습니다. 빚이 전혀 없는 순현금 구조에서 매출총이익률 44%·영업이익률 28%의 높은 마진을 내지만, 그 실적은 미국 한 채널의 재고·발주 사이클에 크게 흔들립니다. 실제로 2025년 미국 관세로 인한 발주 조정으로 매출이 6.1% 줄고 판매관리비 급증으로 영업이익이 18.6% 빠졌지만, 원가율은 오히려 개선돼 마진 자체는 지켜졌고, 2026년 상반기 실적이 매출 +12.2%·영업이익 +43.2%로 반등해 그 부진이 경쟁력 훼손이 아닌 일시적 수요 조정이었음이 확인됩니다. 이익의 크기를 가르는 변수는 미국 한 거래처의 발주가 얼마나 이어지는가, 급증한 판관비가 정상으로 돌아오는가, 그리고 손실 자회사로 나가는 현금입니다.