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대한조선
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봄AI · 봄리포트
2026 반기
유럽·중동 선주에게 원유운반선을 지어 팔고, 배를 짓는 2~3년에 걸쳐 매출을 나눠 인식합니다. 고선가에 받은 배를 낮아진 원가로 지으며 이익률이 24%까지 뛰었습니다.
분석한 보고서사업보고서 2025 + 반기보고서 2026· 연결
Summary
대한조선은 수에즈막스·아프라막스급 원유운반선을 수주해 진행률만큼 매출로 잡는 조선사입니다. 2022~2023년 비싸게 받은 배를 2025년에 대거 인도하며 공사원가율이 93%에서 74%로 낮아져 영업이익률 24%, 순현금(부채비율 41%) 구조를 만들었고, 상장으로 배당·자사주까지 시작했습니다. 다만 이 이익에는 앞으로 원가가 덜 들 것이라는 추정을 낮춰 앞당긴 몫(당기 이익의 약 13%)과 같은 배를 반복해 지으며 얻은 숙련 효과가 함께 실려 있어, 선가가 꺾인 국면에서 새로 받는 배가 지금의 원가율과 마진을 이어받는지가 실적의 크기를 가릅니다.
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