유니드

유니드는 염화칼륨(KCl)과 전력을 전기분해해 가성칼륨·탄산칼륨·액체염소를 만들어 파는 세계 1위 가성칼륨 제조사입니다. 마진이 회사의 기술이 아니라 원료(KCl·전력) 원가와 제품 판가의 차이(스프레드)에 좌우돼, 매출총이익률이 14~21%·영업이익률이 3~9%로 해마다 진폭이 큽니다. 2025년에는 매출이 20% 늘어 1.34조에 이르렀는데도 영업이익은 8% 줄어(879억), 새로 가동한 중국 호북 공장의 저마진 물량이 외형을 키운 반면 원재료·상품매입 비중이 47%에서 55%로 뛰며 스프레드가 좁아진 결과입니다. 부채비율 41%·이자보상배율 10.8배의 튼튼한 재무 위에서, 이 구조를 흔드는 변수는 KCl 국제가격과 판가의 스프레드, 그리고 순이익에 실리는 본업 밖 금융·투자자산 손익입니다.