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항공우주·방산
봄AI · 봄리포트
2026 반기
정밀유도무기를 정부·해외 정부에 장기 계약으로 개발·양산해 판매합니다. 그래서 매출은 3년째 늘지만, 그 매출은 현금보다 계약자산으로 먼저 쌓입니다.
Summary — 정밀유도무기(PGM)를 방위사업청과 해외 정부에 프로젝트 단위로 개발·양산하는 대한민국 대표 종합 방위산업체입니다. 매출은 완제품을 판 금액이 아니라 계약을 진행한 만큼 나눠 인식되며, 26조원대 수주잔고와 수출 확대로 매출·영업이익이 3년 연속 늘었습니다. 그런데 진행한 만큼 매출로 잡았지만 아직 청구·회수하지 못한 계약자산이 1년 새 두 배로 불어나 2025년 영업활동현금흐름이 마이너스로 돌아섰고, 그 현금 공백을 차입으로 메우면서 차입금이 2년 새 네 배로 늘어 — 성장의 속도와 그 성장을 현금으로 회수하는 속도가 벌어지는 국면입니다. 이 구조를 흔들 변수는 계약자산이 언제 현금으로 전환되느냐와, 완충 역할을 하던 고객 선수금이 계속 유입되느냐입니다.
핵심 요약
정밀유도무기(PGM)를 방위사업청과 해외 정부에 프로젝트 단위로 개발·양산하는 대한민국 대표 종합 방위산업체입니다. 매출은 완제품을 판 금액이 아니라 계약을 진행한 만큼 나눠 인식되며, 26조원대 수주잔고와 수출 확대로 매출·영업이익이 3년 연속 늘었습니다. 그런데 진행한 만큼 매출로 잡았지만 아직 청구·회수하지 못한 계약자산이 1년 새 두 배로 불어나 2025년 영업활동현금흐름이 마이너스로 돌아섰고, 그 현금 공백을 차입으로 메우면서 차입금이 2년 새 네 배로 늘어 — 성장의 속도와 그 성장을 현금으로 회수하는 속도가 벌어지는 국면입니다. 이 구조를 흔들 변수는 계약자산이 언제 현금으로 전환되느냐와, 완충 역할을 하던 고객 선수금이 계속 유입되느냐입니다.
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