에스티팜237690
제약·바이오
봄AI · 봄리포트
2026 반기
글로벌 제약사의 주문을 받아 RNA 치료제의 핵심 원료인 올리고 API를 대신 만들어 법니다. 그래서 이익은 어떤 올리고 원료를 얼마에 파느냐(제품 믹스와 단가)에 따라 크게 움직입니다.
Summary — 에스티팜은 글로벌 제약사가 개발하는 신약에 들어가는 원료의약품(API)을 주문받아 만들어 넘기는 위탁개발생산(CDMO) 회사로, 매출의 약 91%가 수출이고 무게중심은 RNA 치료제 원료인 올리고에 쏠려 있습니다. 제2올리고동 증설을 끝낸 2025년 매출 약 3,317억원·영업이익 약 549억원으로 본업 마진이 실제로 좋아졌지만, 그 이익이 재고와 매출채권에 묶여 현금으로는 돌아오지 못한 국면이었고 2026년 상반기 들어 그 시차가 빠르게 풀리기 시작했습니다. 이익의 크기는 어떤 올리고 원료를 얼마에 파느냐(제품 믹스·단가)가 가르고, 위험은 소수 글로벌 고객과 대형 올리고 계약에 실적이 쏠린 집중 구조에서 나옵니다.
핵심 요약
에스티팜은 글로벌 제약사가 개발하는 신약에 들어가는 원료의약품(API)을 주문받아 만들어 넘기는 위탁개발생산(CDMO) 회사로, 매출의 약 91%가 수출이고 무게중심은 RNA 치료제 원료인 올리고에 쏠려 있습니다. 제2올리고동 증설을 끝낸 2025년 매출 약 3,317억원·영업이익 약 549억원으로 본업 마진이 실제로 좋아졌지만, 그 이익이 재고와 매출채권에 묶여 현금으로는 돌아오지 못한 국면이었고 2026년 상반기 들어 그 시차가 빠르게 풀리기 시작했습니다. 이익의 크기는 어떤 올리고 원료를 얼마에 파느냐(제품 믹스·단가)가 가르고, 위험은 소수 글로벌 고객과 대형 올리고 계약에 실적이 쏠린 집중 구조에서 나옵니다.
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